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　　公司历经二十余年的行业深耕，主要集中在宠物卫生护理用品及个人卫生护理用品的生产、销售。

　　公司目前主营业务为一次性卫生护理用品及无纺布的研发、生产和销售，其中一次性卫生护理用品包括宠物卫生护理用品（宠物垫、宠物尿裤、宠物清洁袋、宠物湿巾、宠物垃圾袋等）和个人卫生护理用品（卫生巾、护理垫、纸尿裤、口罩）。

　　从公司的产品结构来看，最为核心的为宠物一次性卫生护理用品20年占比达到87.61%，由于疫情需要无纺布收入大增，导致占比自18年以来首次低于90%！

　　随着国民经济的逐步增长，叠加城镇化发展、独生子女政策及社会老龄化加重等影响，饲养宠物正成为国人的一种生活方式，而宠物用品则成为一个新的快速发展的市场，其中一次性卫生护理用品由于使用范围广，且具有方便、卫生、365买球在线健康等特点，逐渐成为宠物饲养者在养宠过程中必需的宠物生活用品。

　　目前全球最大的宠物市场为美国，其中宠物家庭仅占13%，宠物狗家庭拥有率高达50%，宠物猫为43%！而欧洲18年拥有宠物猫狗1.89亿只，其中宠物猫1.04亿只，多于宠物狗的数量！拥有宠物最高的国家为俄罗斯，远超其后的德国、法国、英国等。

　　而我国的宠物市场也在快速发展，根据《2019年中国宠物行业白皮书》数据显示，19年我国宠物市场规模约为2,024亿元同比增长18.50%！10-19年年均复合增长率约为34.55%！19年全国城镇宠物猫狗合计约9,915万只，同比增长8.4%！而在人均单只宠物的年消费金额方面，19年为5,561元同比增长10.9%！其中人均单只宠物狗的年消费金额约为6,082元同比增长9.0%！

　　公司国内主要竞争对手为三板公司悠派科技、江苏中恒、山东晶鑫等。公司20年来占宠物用品出口额的36.33%！同比继续增长！

　　5、客户情况：前十客户占比近7成！全部为海外客户，最大客户为美国最大宠物连锁店！第二、365买球在线第三分别为沃尔玛及亚马逊！

　　公司主要客户包括PetSmart、沃尔玛、亚马逊、日本JAPELL、日本ITO等全球知名大型连锁零售商、专业宠物用品连锁店及宠物用品网上销售平台。公司20年前十名客户销售占比达62.96%！均为海外公司，客户相对集中！最大客户为美国最大宠物连锁店PetSmart，占比15.79%！第二、三名分别是沃尔玛和亚马逊！

　　7、业绩及预测：20年营收增长超2成、扣非净利微增近8成！21年一季度营收增超4成、扣非净利仅增16%！

　　公司20年营收12.41亿元同比增长20.76%！归母净利润1.94亿元同比增长82%！扣非净利润1.83亿元同比增长77%！公司净利、扣非净利增幅高于营收增幅，盈利能力有所提升！

　　公司预计21年一季度营收3.10亿元同比增长40.55%！净利润0.33亿元同比增长17.43%！扣非净利润0.33亿元同比增长16%！公司净利、扣非净利增幅均低于营收增长，盈利能力有所下降！

　　8、重点关注：海外收入占比近9成，主要为贴牌！20年无纺布业务受益疫情！毛利率较高，且快速增长！

　　1）、主要收入源自境外：公司20年境外收入占比达88%，比18、19年略有下降，但仍近90%，公司受国际市场营销大！其中对美国市场销售占比达50%以上，美国是公司的核心市场！且境外主要是ODM/OEM模式，非自有品牌！

　　2)、20年受益新冠疫情：公司20年无纺布收入1.10亿元，实现毛利0.57亿元，毛利率由原先的9%上升至52.41%！该项业务不存在连续性！

　　3）、毛利率较高：公司20年综合毛利率为26.07%！比18年的12.91%快速提升！其中公司目前核心产品宠物一次性卫生护理用品毛利率为22.92%！公司募投项目的宠物尿裤毛利率高达51.1%！

　　依依股份，来自天津的一家主营出口的宠物一次性卫生用品公司！公司从个人一次性卫生用品开始发展，逐渐发展至宠物市场后一发不可收拾，自此基本不再回头，365买球在线除了20年疫情期间响应国家号召，用自产无纺布转产口罩外，主要就是出口宠物一次性卫生用品，核心的是尿垫和纸尿裤。由于之前经常性出差，我是没有养猫狗，只是听过相关宠物市场快速增长，但没想到国内增速如此之快，但公司产品目前主要还是通过ODM/OEM的方式出口美国等海外市场，毕竟老外养宠更多也更懒！可惜国内的铲屎官们尚未享受到如此便捷的服务！不过随着公司扩产叠加国内市场的高速发展，预计国内的铲屎官们也可以使用上方便、快捷的产品，但这块我有个疑虑就是这种产品有点类似婴幼儿纸尿裤，但差别是容错率更高！这就导致国内如果市场真的快速发展，会有很多无纺布或相关企业介入，这是其一，其二则是到底有多少铲屎官肯为自己的主子买纸尿裤毕竟现在一般家庭365买球官方网站，就算婴幼儿的纸尿裤也是一笔不小的开支！

　　公司发行市值不低，毕竟是上过三板的股票，但好在是上的中小板，不是注册制，说明公司对自身财报很有信心，核心业务连年增长，由于缺乏对标上市公司，且公司上市就已经达到市值42亿，给予公司一个板（44%）的合理预期，最高则给到百亿市值吧！宠物经济可以说是时下热门经济，在现在的人们不愿要小孩的情境下，一只猫或者一只狗确实可以起到抚慰心灵的作用，但是肯拿多少给主子且不在吃食上就不清楚了。新概念下的首只上市股票，没有锚点365买球官方网站！谨慎关注！

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